6月27日，國家發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于全面放開經(jīng)營性電力用戶發(fā)用電計劃的通知》（發(fā)改運行〔2019〕1105號，以下簡稱“本次通知”），進(jìn)一步全面放開經(jīng)營性電力用戶發(fā)用電計劃，提高電力交易市場化程度，深化電力體制改革。
總體包括：（1）全面放開經(jīng)營性電力用戶發(fā)用電計劃；（2）支持中小用戶參與市場化交易；（3）健全全面放開經(jīng)營性發(fā)用電計劃后的價格形成機(jī)制；（4）切實做好公益性用電的供應(yīng)保障工作；（5）切實做好規(guī)劃內(nèi)清潔電源的發(fā)電保障工作；（6）加強(qiáng)電力直接交易的履約監(jiān)管；（7）保障措施。
政策背景
發(fā)用電計劃放開起源于本輪電力體制改革。近年來發(fā)用電計劃放開節(jié)奏加快，2018年放開煤炭、鋼鐵、有色、建材等4個行業(yè)電力用戶發(fā)用電計劃。我們認(rèn)為，本次通知是電力體制改革的深入推進(jìn)，發(fā)用電計劃范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。此外，2019年政府工作報告強(qiáng)調(diào)“深化電力、油氣、鐵路等領(lǐng)域改革，自然壟斷行業(yè)要根據(jù)不同行業(yè)特點實行網(wǎng)運分開，將競爭性業(yè)務(wù)全面推向市場”，本次通知的發(fā)布亦落實政府工作報告要求。
電力市場化規(guī)模擴(kuò)張在即
本次通知要求，經(jīng)營性電力用戶的發(fā)用電計劃原則上全部放開。我們測算經(jīng)營性行業(yè)用電量占全社會用電量的比例約53%。假設(shè)政策順利推進(jìn)，經(jīng)營性電力用戶發(fā)用電計劃全面放開，則市場化交易電量占比的理論空間為53%，較2018年提升23個百分點。亦高于多數(shù)電力行業(yè)上市公司的市場化交易電量占比水平?？紤]到本次通知發(fā)布時點及政策推進(jìn)節(jié)奏，我們預(yù)計2020年起電力市場化交易有望顯著放量。
降成本背景下，支持中小用戶參與市場化交易
新電改推進(jìn)以來，受制于準(zhǔn)入條件等因素，中小用戶電力市場化參與程度較低。在2018 年四大高耗能行業(yè)全面放開發(fā)用電計劃試點的基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為中小用戶用電有望成為市場化交易的重要增量。本次通知明確強(qiáng)調(diào)“積極支持中小用戶由售電公司代理參加市場化交易”，且中小用戶參與方式靈活（亦可保持現(xiàn)有購電方式）。在降成本背景下，中小用戶將有效分享改革紅利。
電價形成機(jī)制的“質(zhì)變”
多年以來，電力行業(yè)因電價機(jī)制的非市場化而被產(chǎn)業(yè)投資者、二級市場投資者所詬病。參考2018年四大高耗能行業(yè)電力用戶試點，我們認(rèn)為中長期來看，全面放開經(jīng)營性發(fā)用電計劃后，“基準(zhǔn)電價+浮動機(jī)制”的市場化定價機(jī)制將占主導(dǎo)地位，電價由發(fā)電成本和電力供需情況決定。電價形成機(jī)制的改革將引發(fā)電力股投資框架的變化，長期影響不宜低估。
清潔能源優(yōu)先保障，價格競爭大勢所趨
為緩解清潔能源消納問題，本次通知提出重點考慮核電、水電、風(fēng)電、太陽能發(fā)電等清潔能源的保障性收購，保障工作視電源類型、區(qū)域差異而定。我們認(rèn)為，從長期來看，隨著清潔能源比例和電力市場化程度提升，清潔能源的價格競爭日趨激烈。
風(fēng)險分析
上網(wǎng)電價超預(yù)期下行，動力煤價格超預(yù)期上漲，電力需求超預(yù)期下滑，水電來水不及預(yù)期，電力行業(yè)改革進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險等。
