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鋁價(jià)短期企穩(wěn) 前景難言樂觀
發(fā)布時(shí)間:2012年03月15日 08:29

      下游加工業(yè)成品庫存積壓,需求仍沒有明顯好轉(zhuǎn),消化庫存仍需時(shí)日。預(yù)計(jì)滬鋁未來幾周將在15800—16800元/噸這個(gè)狹窄的區(qū)間運(yùn)行。
   
   希臘可能出現(xiàn)無序違約的風(fēng)險(xiǎn)以及中國下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo),使市場對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心受挫。有色金屬普遍下跌,前期倫鋁漲幅較多,本次回調(diào)也相對多一些,而滬鋁運(yùn)行相對平穩(wěn)和獨(dú)立。雖然在成本和需求改善預(yù)期支撐下,滬鋁出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象,但前景難言樂觀。
   短期內(nèi),滬鋁仍將呈弱勢盤整格局,出現(xiàn)較大上漲行情的概率較小,主要原因在于短期國內(nèi)冶煉廠難下決心進(jìn)行較大規(guī)模減產(chǎn),供給過剩矛盾將壓制國內(nèi)鋁價(jià)。雖有季節(jié)性需求改善預(yù)期,但下游加工業(yè)成品庫存積壓,需求仍沒有明顯好轉(zhuǎn),消化庫存仍需時(shí)日,估計(jì)這一現(xiàn)狀將維持較長時(shí)間。預(yù)計(jì)滬鋁主力合約未來幾周將在15800—16800元/噸這個(gè)狹窄的區(qū)間運(yùn)行。
  
  

     新增產(chǎn)能較多,產(chǎn)量過剩明顯

     2011年中國新增產(chǎn)能275萬噸,其中已有近100萬噸投產(chǎn)完畢,2012年可能有300萬—400萬噸新增產(chǎn)能投產(chǎn),且全部位于西北地區(qū)。
   2012年中國西北地區(qū)低成本冶煉產(chǎn)能估計(jì)將占全國產(chǎn)能65%以上。這一地區(qū)的冶煉成本較低,在當(dāng)前16000元/噸現(xiàn)貨價(jià)格下,不少廠家仍然有可觀的盈利。不過,華東和華南以及中部河南等地冶煉廠的平均冶煉成本在16500元/噸附近,已出現(xiàn)虧損。但冶煉廠不會(huì)輕易減產(chǎn),更多會(huì)觀望等待??紤]到需求復(fù)蘇預(yù)期將推升鋁價(jià),冶煉廠虧損生產(chǎn)的代價(jià)或小于減產(chǎn)再復(fù)產(chǎn)的成本損失。
   對于鋁價(jià)的低迷,國外鋁廠反應(yīng)較為迅速。過去一個(gè)季度以來,美國鋁業(yè)計(jì)劃削減11%的電解鋁產(chǎn)能,而俄鋁也計(jì)劃在未來18個(gè)月消減6%的產(chǎn)能。但國內(nèi)則沒有出現(xiàn)大的減產(chǎn)計(jì)劃,因此產(chǎn)量過剩格局仍不會(huì)改變。
  
   

      庫存顯示過剩格局沒有改變

   國內(nèi)原鋁過剩,一方面有需求不足的因素,另一方面在于國內(nèi)鋁冶煉產(chǎn)能過剩。LME鋁庫存已經(jīng)是屢創(chuàng)新高,上期所庫存在過去兩個(gè)月同樣激增了66%,至34.5萬噸。其他途經(jīng)統(tǒng)計(jì)的貿(mào)易環(huán)節(jié)庫存也有近100萬噸,貿(mào)易流通環(huán)節(jié)鋁錠積壓較多。
  
   

     下游產(chǎn)成品庫存積壓,銷售不暢
  
   

     2 月下游產(chǎn)成品庫存指數(shù)大幅上升,達(dá)到63%,環(huán)比增加8.4個(gè)百分點(diǎn),遠(yuǎn)高于47.7%的歷史均值水平。這表明下游延壓行業(yè)成品庫存積壓,銷售不暢。如果后續(xù)訂單不能跟進(jìn),去庫存的壓力會(huì)上升,同時(shí)下游也將延緩原料采購規(guī)模和進(jìn)度。
  
   

     下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)將打壓消費(fèi)預(yù)期
  
   

     國務(wù)院總理溫家寶在政府工作報(bào)告中提出,2012年全年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)為7.5%,此前機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)2012年經(jīng)濟(jì)增長中值為8.5%,并認(rèn)為8%以上的增速才能保證足夠的就業(yè)崗位。但此次目標(biāo)的下調(diào),無疑將打壓需求增長預(yù)期。另外,下調(diào)增長目標(biāo)可能隱含著對房地產(chǎn)調(diào)控不會(huì)放松,在此背景下估計(jì)鋁的需求難超預(yù)期。
   綜合而言,雖有季節(jié)性需求改善預(yù)期,但下游加工業(yè)成品庫存積壓,需求仍沒有明顯好轉(zhuǎn),消化庫存仍需時(shí)日,估計(jì)這一現(xiàn)狀將維持較長時(shí)間。預(yù)計(jì)滬鋁主力合約未來幾周在15800—16800元/噸這個(gè)狹窄的區(qū)間運(yùn)行。如果需求惡化且冶煉廠反應(yīng)不足,則存在較大下跌風(fēng)險(xiǎn)。